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【资讯】避免救市后遗症

发布时间:2020-10-17 01:51:45 阅读: 来源:多媒体讲台厂家

避免“救市”后遗症

7月10日中国股市又现千股涨停,足可以看出从卖不出到买不到之间只是信心的差别。但是,有大量投资者想趁市场翻转时较大的反弹空间,通过高杠杆融资赚回过去几周的损失。这引起市场关于“救市”引起道德风险的忧虑,这些“赌徒”如果认定政府出手挽救市场,他们就不会吸取教训。

7月10日中国股市又现千股涨停,足可以看出从卖不出到买不到之间只是信心的差别。但是,有大量投资者想趁市场翻转时较大的反弹空间,通过高杠杆融资赚回过去几周的损失。这引起市场关于“救市”引起道德风险的忧虑,这些“赌徒”如果认定政府出手挽救市场,他们就不会吸取教训。  对于政府应否“救市”市场存在争议,一般认为,政府干预市场甚至修改规则将不利于市场的长期成长与运行,并有损政府信用。尤其是由投机者制造的股市泡沫破裂更不应救助。这种观点把股市视为“制度”,但它还有“市场”属性,当市场出现非理性波动时,政府有责任避免市场过度恐慌。

还有观点认为中国股市经历数次巨幅震荡没有出现危机,这次也不应救。但此观点忽略了当前市场与过往内外环境的差别:此次下跌有去杠杆与股指做空的巨大威力,如果不能及时稳定市场,考虑到融资规模,市场会在强平与流动性冻结中垂直下落。其次,鉴于目前宏观经济状况,股市出现波动不再局限于场内自我消化,而会蔓延到经济各个领域,而这才是最大的风险。  在经济下行压力过大且杠杆过高的状态下,因局部流动性危机造成恐慌传染性极强,投资者会在所有市场回收流动性,比赛谁跑得快。这也不局限于国内,也会蔓延到石油以及全球大宗商品市场,加剧通缩。A股震荡甚至让居高不下的道指摇摇欲坠,如果不救市,全球都有可能被A股震荡拖入危机。市场会抛售风险资产,涌入债市,制造全球性的流动性危机。  在国内,大量企业债务以短期理财产品形式支撑,银行也有规模巨大的影子产品介入了股票融资市场,A股大跌将影响这部分资金的安全,投资者会从影子产品中撤出。而上市公司质押股票融资也非常普遍,随着股价大跌,他们也必须追加抵押品或保证金。这种连锁反应会导致中国杠杆过高的债务链发生断裂。迫使市场抛售资产回收流动性,出现资产价格贬值的现象,从而将整个金融体系拖入危机。即使央行释放大量流动性也无法灌注到整个经济体,但放水又会让人民币贬值预期大增,资本外流。  “救市”者的困局在于,他无法向市场证明未曾发生的事情,但绝不能冒险让其发生。世界上所有的危机都是从一个局部领域开始蔓延,因此,绝不能将问题仅仅局限于场内观察。这次救市是必须的,而且也颇为成功,制止住了向其他市场以及全球的蔓延。但是,救市的代价也是巨大的,主要是危机产生以及救助本身损害了政府的形象和信用。  因此,我们需要反思和改进以避免类似事故再次发生,并控制救市的“道德风险”。首先,监管部门应该加强日常监管工作,尤其是防止配资业务再次失控,做好日常对证券违规违法的打击和惩处。推进市场开放以及放开不必要的管制。其次,目前金融体系分业监管与当前市场混业现状不相适应,尤其是出现问题后缺乏协调,这种弊病应该改善。  在中国推进人民币国际化以及在全球发挥更大经济影响力的时候,此次事故给中国造成了巨大的影响,不管是A股震荡还是政府“救市”,都有损中国的形象,这是此次事故最大的“后遗症”,这意味着在加速国际化的同时,我们应该将更多的精力用于内部市场的调整和完善,打好坚实基础。

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